스테이블 코인이란? 그리고 알고리즘 방식의 위험성
1. 스테이블 코인이란?
스테이블 코인은 기존 암호화폐(비트코인, 이더리움)처럼 블록체인에서 작동하지만, 가격이 일정하게 유지되도록 설계된 암호화폐다. 일반적으로 1개의 스테이블 코인은 1달러(혹은 다른 자산)와 같은 가치를 유지하려고 한다.
스테이블 코인의 종류
- 법정화폐 담보형 – 달러, 유로 등의 법정화폐를 실제로 보유하고, 1:1 비율로 교환 가능하도록 설계됨 (예: USDT, USDC)
- 암호화폐 담보형 – 이더리움 등의 암호화폐를 초과 담보로 설정하여 가치 유지 (예: DAI)
- 알고리즘 스테이블 코인 – 담보 없이 자동화된 시스템(알고리즘)으로 공급량을 조절하여 1달러를 유지하려고 함 (예: UST)
하지만, 모든 스테이블 코인이 안전한 것은 아니다. 특히, 알고리즘 스테이블 코인은 실제 자산의 담보 없이 시스템만으로 가격을 유지하려고 하기 때문에 시장 충격에 취약하다. 그 대표적인 사례가 바로 Terra(UST) 사태다.
2. 알고리즘 스테이블 코인의 작동 방식과 위험성
알고리즘 스테이블 코인은 가격이 1달러를 유지하도록 코인의 공급량을 자동으로 조절하는 시스템을 사용한다.
예를 들어:
- 1 UST(스테이블 코인)의 가격이 1달러 아래로 떨어지면, 시스템이 다른 코인(LUNA)을 발행해 UST를 사들인다.
- 1 UST의 가격이 1달러 이상으로 올라가면, UST를 추가로 발행해 공급을 늘린다.
이 방식은 이론적으로는 정상적으로 작동해야 하지만, 시장의 신뢰가 흔들리거나 갑작스러운 충격이 오면 통제되지 않고 붕괴될 위험이 있다. 그 이유는 다음과 같다.
- 실제 담보 없이 시스템만으로 가격을 유지하려 함 – 시장이 믿지 않으면 가치가 무너질 가능성이 큼.
- 자매 토큰과 연동된 구조 – 가치 유지가 자매 토큰(LUNA)에 의존하는데, 해당 토큰이 폭락하면 스테이블 코인도 같이 붕괴됨.
- 대량 인출(뱅크런) 발생 시 대처 불가 – 투자자들이 한꺼번에 UST를 팔면 시스템이 감당하지 못함.
3. Terra(UST) 붕괴 사건 – 알고리즘 스테이블 코인의 실패 사례
Terra (UST & LUNA) 시스템 구조
Terra의 UST는 1 UST = 1달러를 유지하려고 했지만, 담보 없이 LUNA라는 토큰과 교환 메커니즘을 사용했다.
👉 기본 원리:
- 1 UST가 1달러 아래로 떨어지면, LUNA를 발행해서 UST를 사들이는 방식
- 1 UST가 1달러 이상으로 오르면, UST를 추가 발행하고 LUNA를 소각
즉, LUNA와 UST가 서로 가격을 조정하면서 1 UST = 1달러를 유지하는 구조였다.
4. Terra(UST) 붕괴 과정
4.1 투자자들이 Terra 생태계를 신뢰하고 UST를 대량 구매
Terra의 핵심 서비스였던 Anchor Protocol이 UST를 예치하면 연 20% 이자를 지급했기 때문에, 많은 사람들이 UST를 사서 예치했다.
✅ 결과: UST의 수요가 증가하면서, Terra 생태계가 급성장함.
4.2 대량 인출(뱅크런) 발생
하지만 이자 20% 지급이 지속 불가능하다는 우려가 커지면서, 투자자들이 UST를 대량 인출하기 시작했다.
✅ 결과: UST의 공급이 시장에 넘쳐나면서, 1 UST = 1달러 유지가 어려워짐.
4.3 알고리즘 붕괴 – LUNA 가격 폭락
- UST가 1달러 아래로 내려가자, 시스템은 LUNA를 발행해 UST를 사들이려 함
- 하지만 LUNA가 무제한으로 발행되면서 가격이 폭락
- LUNA 가격이 폭락하자, 더 이상 UST를 1달러로 유지할 방법이 없어짐
✅ 결과:
- UST가 1달러를 회복하지 못하고 계속 하락
- LUNA도 가치가 거의 0원까지 폭락
- Terra 생태계가 완전히 붕괴
5. Terra 사태의 핵심 문제점
5.1 담보 없이 “알고리즘”만으로 가격을 유지하려 했음
- 안정적인 담보(법정화폐, 암호화폐 등)가 없어서 위기 시 가격 방어가 불가능
5.2 UST와 LUNA가 서로 연결된 구조라, 하나가 무너지면 같이 붕괴
- LUNA가 무제한 발행되면서 가치가 0이 되었고, UST도 회복 불가능
5.3 이자 20% 지급 모델이 지속 불가능했음
- 너무 높은 이자율 때문에 결국 투자자들이 대거 빠져나갔고, 시스템이 감당 못함
6. 결론: 알고리즘 스테이블 코인은 근본적으로 불안정하다
- 가격을 유지할 실제 자산(담보)이 없기 때문에, 시장 충격이 오면 유지가 어렵다.
- LUNA처럼 연동된 자산이 폭락하면, 스테이블 코인 자체가 붕괴될 가능성이 크다.
- 투자자들이 믿지 않으면 시스템은 유지되지 않는다.
💡 이후 UST는 완전히 붕괴되었고, 알고리즘 기반 스테이블 코인의 위험성이 드러났다.
이 사건 이후, 알고리즘 스테이블 코인은 신뢰를 크게 잃었고, 많은 투자자들이 피하게 되었다.
